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2025-05-15
2024年4月，新“國九條”正式出臺，標志著資本市場進入高質(zhì)量發(fā)展新階段，明確提出“以人民為中心”的價值取向，將投資者保護置于首位。2025年5月15日是第七屆“5·15全國投資者保護宣傳日”，中際旭創(chuàng)積極響應證監(jiān)會的號召，從資本市場制度、投資者權益保障案例、民法典知識等角度進行闡述，倡導投資者理性投資、依法維權。
一、 新“國九條”推動資本市場制度不斷完善、監(jiān)管效能持續(xù)提升
新“國九條”通過嚴把發(fā)行上市準入關、強化上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市力度等措施，系統(tǒng)性重塑資本市場制度。
1. 從發(fā)行端來看，主板上市凈利潤門檻從6000萬元提升至1億元，科創(chuàng)板強化科創(chuàng)屬性評價標準，從源頭提高上市公司整體質(zhì)量。
2. 從退市端來看，新增財務、交易類退市指標，2024年超50家企業(yè)觸發(fā)退市警示，常態(tài)化退市格局形成。監(jiān)管層以“長牙帶刺”的執(zhí)法力度嚴懲財務造假、內(nèi)幕交易等行為，2024年罰沒款達153億元，同比增長超兩倍，進一步推動上市公司合法合規(guī)發(fā)展。
3. 從投資者角度來看，新“國九條”的出臺進一步強化了投資者保護機制。例如，某科創(chuàng)板上市公司存在欺詐發(fā)行、連續(xù)多年財務造假，嚴重損害投資者合法權益。證監(jiān)會強化立體化追責，對公司及責任人予以行政處罰，依法支持投資者追究上市公司及相關中介機構等責任主體的民事賠償責任。2023年4月，上海金融法院對投資者提起的民事訴訟立案。2023年7月，案件轉換為特別代表人訴訟。2023年12月，該公司特別代表人訴訟以訴中調(diào)解方式結案，中證中小投資者服務中心代表7,195名適格投資者獲2.85億元全額賠償。該案是全國首例涉科創(chuàng)板上市公司特別代表人訴訟，也是中國證券集體訴訟和解第一案，取得良好的社會效果。通過公益機構代表、專業(yè)力量支持以及訴訟費用減免等制度，大幅降低了投資者的維權成本和訴訟風險。
可以看到，新“國九條”的出臺推動了上市公司持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)量、增強社會責任意識。2024年上市公司分紅與回購金額創(chuàng)新高，全市場分紅2.4萬億元，回購1,476億元，遠超IPO與再融資規(guī)模，同時多家央企及行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)布增持或回購計劃，彰顯出對資本市場的信心。
二、 投資者需理性投資、依法維權
為引導投資者充分認識風險、提升維權意識，中國證監(jiān)會近年來通過典型案例發(fā)布、制度創(chuàng)新與政策完善，構建了“全鏈條保護+立體化追責”的投資者權益保障體系。
案例一：廣東某公司先行賠付案
2023年4月，廣東某公司因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)行為受到證監(jiān)會行政處罰，是科創(chuàng)板首批因財務造假而強制退市案件，影響巨大。2023年5月，中信建投證券股份有限公司等中介機構共同出資設立先行賠付專項基金，中國證券投資者保護基金有限責任公司作為第三方中立機構接受委托擔任專項基金管理人，負責基金的管理、運作。先行賠付工作在三個月內(nèi)高效完成，累計申報有效賠付金額約10.86億元，占總賠付金額比例98.93%，申報有效賠付人數(shù)16,986人，占總賠付人數(shù)比例97.22%。申報人數(shù)、賠付金額及投資者和解率均為歷次先行賠付工作中最高，各項工作平穩(wěn)完成并取得了良好工作成效。
新“國九條”提出，健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。退市不是“免罰金牌”，針對上市公司在退市過程中存在市場操縱、財務造假等違法行為，證監(jiān)會將會同監(jiān)管部門和司法機關，持續(xù)強化自律監(jiān)管、行政處罰、刑事追責、民事賠償?shù)热轿涣Ⅲw式追責，堅決杜絕“金蟬脫殼”“一退了之”。與此同時，證監(jiān)會將更大力度落實投資者賠償救濟，充分發(fā)揮投保機構作用，綜合運用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類方式，保護投資者合法權益。
案例二：當事人主動提起 R 上市公司虛假陳述糾紛調(diào)解案
2023年，中證資本市場法律服務中心陸續(xù)受理了3批次共121名投資者與R上市公司之間的證券虛假陳述糾紛。因該上市公司于一審民事判決書作出前變更了注冊地址，有關管轄法院亦相應變更，而示范判決于之后生效。為避免管轄法院變更導致的裁判結果不確定性，降低訴訟成本，雙方當事人基于與中證法律服務中心過往合作經(jīng)驗，共同選擇向中證法律服務中心申請調(diào)解。經(jīng)調(diào)解，雙方達成調(diào)解方案，同意參照示范判決，由R上市公司就投資者的損失承擔40%的賠償責任，調(diào)解金額總計280余萬元。
通過妥善運用維權工具，投資者可進一步降低投資風險、減少投資損失。一方面，投資者可定期查閱證監(jiān)會公布的投資者保護宣傳案例，識別財務造假、資金占用等高風險信號；另一方面，投資者可積極加入代表人訴訟，或通過調(diào)解、仲裁等非訴途徑快速獲賠。
三、 學習民法典知識、保護財產(chǎn)權利
《民法典》通過平等原則、財產(chǎn)權保護、合同規(guī)范及侵權責任，構建了投資者權益的“四維防護網(wǎng)”。
1. 法律地位平等?！睹穹ǖ洹返?/span>4條明確“民事主體法律地位一律平等”，適用于自然人、法人及非法人組織。投資者無論身份或所有制性質(zhì)（如國企、民企、外企），均享有平等的市場準入、交易及退出權利。例如，股權平等原則確保中小股東與大股東在分紅、表決權等方面一視同仁。
2. 財產(chǎn)權利保護?！睹穹ǖ洹返?/span>113條、第207條確立財產(chǎn)權平等保護原則，涵蓋物權、股權、數(shù)據(jù)財產(chǎn)等。投資者持有的股票、基金份額等金融資產(chǎn)均受法律保護，禁止非法侵占或不當限制。
3. 格式條款的公平約束。《民法典》第496-497條要求格式條款不得排除對方主要權利。投資者與私募機構簽訂的“保本保收益”協(xié)議若違反監(jiān)管規(guī)定，可能被認定為無效，需警惕“高收益陷阱”。
4. 侵權責任與救濟機制?！睹穹ǖ洹返?/span>1165條確立過錯責任原則，結合《證券法》第85條，上市公司財務造假需承擔民事賠償。此外，《民法典》第1035條要求處理個人信息需合法、正當、必要。若投資者的個人信息被投資機構泄露，投資者可依法維權。
中際旭創(chuàng)倡導投資者不斷強化法律意識，學習《民法典》合同編、侵權責任編的核心條款，關注典型案例，并善用維權工具，通過代表人訴訟、先行賠付等機制高效維權。同時建議投資者規(guī)避高風險行為，警惕股權代持、場外配資等非法活動，選擇合規(guī)平臺交易。
（部分圖片來源網(wǎng)絡）
